一天我赚了192倍,第二天我暴跌了91.7%。谁能负担得起选择?

3月8日对股东来说是起伏不定的一天。

经过几天看涨的变化,a股收盘下跌4.4%。

当时,我不知道有多少投资者忍不住复制底部的诱惑,冲了进来。

但有一点是肯定的:在一个由散户投资者主导的市场中,起伏是投资者需要面对的常态。

事实上,不久前,一个投资产品创造了投资产品历史上最大的波动(以a股为目标)——期权合约“50ETF购买2.8”。

第一天(2月25日)收益为192倍,第二天下跌91.7%,第三天接近于零。

这意味着,如果投资者在当时未能及时停止盈利或亏损,他们所有的投资和回报将成为浪费金钱空。

或许你会好奇:有哪些选择?为什么收入如此不稳定?交易中应该注意什么以及如何规避风险?请参见下面的明细。

有什么选择?期权是投资者在未来以一定价格交易特定资产的权利。

例如,桔子目前的价格是4.5元/公斤。一个人每天都吃橘子。假设他预计桔子价格将在三个月内飙升。为了将来不增加桔子的成本,他将与楼下食堂的老板签署一份协议。三个月后,他有权以每公斤5元的价格从老板那里购买1公斤橘子(这里,为了简化问题,只购买1公斤)。

本协议是期权合同。

假设三个月期限到期,如果桔子的价格涨到10元/公斤,那么英雄在这种情况下的理性决定是向老板提出履行承诺的协议(以5元/公斤的价格从老板那里购买桔子)。

这个动作的技术术语是锻炼,而“5元/公斤”是锻炼价格。

如果桔子的价格降到3元/公斤,英雄会把它当成什么都没发生过,在市场上以3元/公斤的价格购买桔子。协议就像一张废纸。

当然,[/k0/]不能创造任何权利。在这个期权协议中,不管桔子价格的涨跌,都有利于主角,这也意味着对店主不公平。

为了让食堂老板愿意签署这份合同,有必要给老板一些好处(比如邀请他吃饭)。在专业术语中,这些好处被称为期权费,也是期权的初始价值。

随着标的资产(橙色)价格的波动和时间的推移,期权的价值也会大幅波动。

这篇文章将在后面讨论。

上述购买橙子的例子实际上是看涨期权,即在一定时期后以固定价格(5元/公斤)购买资产(橙子)的权利。

在实践中,还有另一种类型的期权——看跌期权(put),即在一定时期后以固定价格出售资产的权利。

如果一个农场担心小麦价格会在秋收期间暴跌,它将购买看跌期权来锁定小麦的最低销售价格。

最后,介绍了运动时间点的概念。在橙色购买的情况下,如果合同只同意在第三个月结束的特定时间点行使,则被定义为欧洲期权,如果合同同意在三个月内的任何时间行使,则被定义为美国期权。

为了简单起见,本文只讨论欧洲选项,即在学期的最后一次练习。

为什么期权的回归如此不稳定?为了回答期权收入波动的问题,我们必须首先了解期权价值的构成。

选项的值包括两个部分:内在值和时间值。内在价值实际上是一个立即行使的期权的价值。

该值与基础资产的当前价格(橙色)和行权价格(5元/公斤)相关。

如下图中蓝色虚线所示,当市场上橙子的价格低于行权价格(5元/公斤)时,理性消费者会选择在市场上购买橙子,而案例中的橙子看涨期权(以5元/公斤购买橙子的权利)就变成了一张内在价值为0的废纸。

然而,当桔子的价格高于行权价格时,假设6元/公斤,理性消费者会选择行权,并以行权价格(5元/公斤)购买桔子。在这种情况下,期权的内在价值是市场价格和行权价格之间的差额(6元-5元= 1元)。

时间价值是期权未来行使的可能性所带来的价值。

如果橙色期权在30天后到期,橙色的当前市场价格为3元/公斤,低于行权价格(5元/公斤),因此其内在价值为0。

然而,在这30天里,橙子的价格有可能会上涨到行权价之上,而“可能性或想象/[/k0/”这一部分的价值就是时间价值。

在上图中,红线是剩余30天的橙色看涨期权的价值。可以发现,它高于相应选项的内在值(蓝线),超过内在值的部分是相应选项的时间值。

随着期权到期日的临近,“可能性或想象/[/k0/”的这一部分也逐渐减少,即时间值减少。

如图所示,随着时间的推移,选项的值逐渐从红线前进到蓝折线,如箭头所示。

剩余10天内到期的选项的值用绿色虚线表示,最后一天,选项的时间值为零,只剩下固有值,如蓝色虚线所示。

其次,基于期权价值的构成,总结了期权收益高波动的三个原因:(1)从内在价值的角度来看,行权价格是导致期权价值高波动的拐点。

参照图中蓝色折线,当目标资产(橙色)的市场价格低于行权价格时,内在价值为零;当橙色价格高于行权价格时,期权的内在价值迅速上升。

因此,行权价格成为导致期权价值波动的拐点。当基础价格随着行权价格上下波动时,期权价值将剧烈波动。

(2)从时间价值的角度来看,期权剩余时间越短,价值曲线的凸性越大,波动越明显。

根据上面的介绍,随着时间的推移,期权的时间值会减少,期权的价值曲线(红线)会向内靠近价值的折线(蓝线),并在行权日重叠。

起初,红线不是凸的,拐点处的值波动相对平滑。随着时间的推移,价值曲线越来越接近蓝线,拐点处的价值波动越来越剧烈。

(3)从杠杆角度来看,较低的期权费杠杆化了价值更高的资产,而高杠杆化加剧了期权价值的波动。

例如,在还有10天到期的情况下(参考绿色虚线),投资者使用约1元的期权费来杠杆化约5元的资产(橙子),即杠杆化的5倍。

当桔子的价格从5元涨到6元(上涨20%),期权的价值从1元涨到2元(上涨100%)时,可以看出杠杆对资产价格的变化率有五倍的放大效应。

(为了在这个例子中引入杠杆原理,有一定的简化。实际上,杠杆效应更复杂,杠杆也更高。)对于每日暴涨192次的期权“50ETF购买2.8”,标的资产从橙色变为50ETF指数,行权时间为2月27日,行权价格为2.8元。

截至前一个交易日(2月22日),50ETF指数仅为2.618,离到期日(2月27日)只有3个交易日。

一般认为,在三天内,50ETF等权重指数将上涨6.9%,突破2.8是一个非常小的概率事件(而且,春节过后,a股已经大幅飙升,市场主流观点是有可能逆转)。

在此背景下,2月22日,期权合约“2月2.8日50ETF”的报价非常低,仅为0.0003元。

以下是众所周知的事情。2月25日,三大a股指数上涨5%以上,50ETF上涨7.5%,达到2.816,突破2.8的行权价格。

期权合约“2月2.8日购买50ETF”从名义价值变为实际价值,价格上涨至0.0581,上涨192倍。

当然,随着股指第二天回落,期权价格也暴跌了91.7%,第二天基本上回到了零。

在三个交易日内,从192次到零,这就是期权交易的特点和魅力。

从归因角度来看,“2月2.8日购买50ETF”的192倍涨幅基本上受三个波动因素影响:(1)从内在价值角度来看,标的资产价格从2.618升至2.816,这是对行权价格(2.8)的积极突破;(2)从时间价值的角度来看,期权即将到期(离到期日只有三个交易日),期权价值曲线的凸性大,期权波动性强;(3)从杠杆的角度来看,由于初始期权是一个即将到期的虚拟价值合约,价值仅为0.0003元,杠杆相对较高。

实际上,即使只有两个因素共同作用,效果也是惊人的。2月25日,期权合约“50ETF收购3月2.8日”和“50ETF收购6月2.8日”也分别上涨了7.59倍和2.2倍。

这两个选项分别在3月底和6月底到期,时间因素几乎相同。

投资期权时应该注意什么?此时,读者是否有摩拳擦掌、渴望尝试的感觉。

事实上,投资期权也不容易。首先,必须通过合格投资者的认证,包括:(1)在开立期权账户前连续20个交易日,股票账户的平均日资产不得低于50万元;(二)6个月以上中国黄金交易所股票保证金交易或股指期货交易经验;(3)期权模拟交易记录;(4)通过期权知识测试。

除了对类似高风险产品的资本实力和运营经验的要求外,投资者还需要通过期权知识考试,具备模拟板运营经验,以便为投资期权产品做好一切准备。

这表明期权产品的高风险和监管者保护中小投资者的核心。

对于对期权投资感兴趣的投资者,作者建议:(1)控制风险,保持冷静。

期权的高杠杆和强烈波动使其价值在短期内大幅波动。

因此,对于一个成熟的期权投资者来说,“控制风险,保持冷静”是非常重要的

“控制风险”包括,设定好止盈止损条件,严格执行纪律,及时止盈止损。“风险控制”包括设定止损条件,严格执行纪律,及时止损。

“安心”包括对投资本金的全部损失作出良好的心理预期,避免用大笔钱来催钱,避免赌徒的心态。

(2)标记。

期权交易的短期高波动性要求投资者实时监控市场,把握期权价值波动的机会。

例如,“50ETF购买2月2.8日”合约第一天飙升192次,第二天暴跌91.7%,然后价值又回到零。

只有通过标记,我们才能抓住短暂的机会。不及时关注市场波动可能是灾难性的。

(3)学习更多(定价模型+交易策略)。

期权定价和交易有一系列的定价模型和交易策略。

在定价模型方面,有必要了解经典定价模型,以及影响期权价值的各种因素和影响(基本资产价格、到期日、波动性、行权价格、无风险利率);在交易策略方面,包括熟悉期权和现货、期权和期权组合策略,可以在风险可控的前提下抓住基础资产价格变动的机会。

(4)间接投资。

在现实世界中,大多数人不一定具备以上三个条件,无论是面对起起落落,心情都难以平静,还是没有时间和精力去跟随和学习。

在这种情况下,如果你仍然想参与期权投资,你可以选择投资一只基金,让专业的基金经理代表你进行业务。

该基金的投资策略以及是否将使用期权进行投机或套期保值都在其招股说明书中披露。

投资者可以根据具体情况进行选择。

最后,希望本文对大家了解期权产品,提高投资能力有所帮助。

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